天不怕，地不怕

MoneyDJ新聞 2020-03-20 11:35:05 記者 蕭燕翔 報導

聯準會本月急降息6碼，國內央行昨日也跟進降息一碼，一時之間極度寬鬆的貨幣政策與財政政策，成為救市主流，根據市場法人的估計，聯準會降息對外幣放款比重最高的中信金(2891)、兆豐金(2886)、上海商銀(5876)影響最大，央行降息1碼則對放款總資產部位大、且淨利息收入佔比高的官股行庫，影響更深遠。

【降息成顯學 聯準會急降6碼市場驚】

新冠肺炎疫情從區域性延燒至全球，對經濟層面的影響，也轉趨深遠，多數的研調機構與金融單位已預期，此次經濟已難V型反轉，最好的情境是年中疫情獲得控制，走向U型復甦，假設疫情全年衝擊，甚至不排除將呈現L型復甦。

在新冠肺炎疫情影響，加上供需失衡導致油價暴跌，引發經濟成長趨緩與通縮疑慮下，聯準會本月直接降息6碼，將基準利率降至0~0.25%的歷史新低，市場愕然，國內央行也在昨日最新降息1碼，基準利率降到1.125%，已跌破金融海嘯期間水準，同樣是歷史新低。

【外幣佔比高中信銀/兆豐銀/上海商銀 聯準會降息後壓力沉】

金融業一向是利率高度敏感的產業，其中國銀多數仍仰賴淨利息收入，為主要收益來源，在降息趨勢下，放款幾乎全數都是浮動利率，降息須在一個月到一季內，全數反應，但存款利率的反應不如放款直接且全面，因此降息趨勢難免都得面臨淨利差壓縮的窘境。

而此次降息中心的聯準會，對美元及其利率連動的外幣影響最大；根據主要銀行公告資料，目前國銀外幣放款最高者，包括中信銀(42%)、兆豐銀(37%)、上海商銀(26%)及一銀(22%)等，其中中信銀已經公布，假設聯準會降息1碼，對淨利差影響約1基點，以生息資產4兆元計算，影響約4億元。

另據法人圈的估計，對兆豐銀與上海商銀淨利差影響，也有2~2.2個基本點，淨利息收入影響數應該也落在年減1至4億元間，衝擊也可謂不小。其餘有對外公布影響數的還有國泰世華銀，內部估計聯準會降息1碼，對淨利差約是影響1.5個基本點；另華南金(2880)則表示，聯準會降息1碼，對國內外幣放款利率會影響約5基點，海外更將達7.5基點，市場預期對外幣淨利差的影響數，應該落在2基點以內。

【官股行庫仰賴淨利息收入深 降息影響大】

至於央行的降息，對國銀的影響更為全面，特別是放款資產居前幾位者，根據金管會的資料，目前國內主要放款行除外界熟知的八大官股行庫外，民營銀行中的中信銀、國泰世華銀等，放款總額也都有1.5兆元以上規模，假設淨利差壓縮一點，對淨利息收入就是10億起跳的影響。

而官股行庫對淨利息收入的倚賴程度，普遍高於民營銀行，像是合庫銀淨利息收入佔全行收入的比重，應該還有75%以上，彰銀(2801)也還超過七成，華銀、一銀則各有62%及59%，主要放款大行即便如中信銀收入相對多元，淨利息收入佔金控集團收入比重也都還在五成以上，降息對淨利息收入、全行收入的影響可見。

【資產品質超優 信用成本疑慮較小】

不過在經濟逆循環波下，市場對金融股的疑慮，除了收入面的減少外，另個來自風險承受力，特別是信用成本上揚的問題，不過以主要銀行的資產品質來看，無論是逾放比或是備抵呆帳提存率，都是近年最高峰；多數銀行多認為，即便今年放款延滯的潛在風險拉高，但因之前已經「超前」提撥，能容許的信用成本風險承受力，應可順利過關。

【股淨比落至近年低 股價已跌夠？】 

因降息對金融股的衝擊，市場已陸續反應，目前不少金融股的股價淨值比，如合庫金、中信金、國泰金(2882)，都已跌破1倍，是金融海嘯至今均值的下緣，搭配今年現金殖利率有一定水準，長期投資價值或已逐步浮現。

表、主要銀行降息影響